18. 소극적 채권투자 전략 - 이자율 변동 위험 최소화

고성호 NH농협증권 차장

채권투자전략은 결국 채권에서 오는 투자수익을 최고로 하고 위험을 최소화하는 전략을 말하는 것으로 요약된다.

채권투자전략은 크게 소극적 채권투자전략과 적극적 채권투자전략으로 구분할 수 있다.

소극적 채권투자전략은 한마디로 방어적인 투자전략이다. 예측하여 자본거래 이득을 노리기 보다는 위험을 최소화하여 안정적인 이자소득을 노리는 전략이다.

채권면역전략, 만기보유전략, 사다리형 만기전략, 바벨형 만기전략 등이 있다.

채권면역전략은 채권 듀레이션을 투자기간과 일치시킴으로써 투자기간 중의 금리변동에 관계없이 채권투자 종료 시 실현수익률을 투자시점의 목표수익률에 일치시키는 전략을 말한다.

만기보유전략은 가장 단순한 형태의 소극적 전략으로 채권을 매입하여 만기까지 보유함으로써 투자시점에서 미리 투자수익을 확정하는 전략이다.

따라서 미래이자율에 대한 예측을 할 필요가 없으며 이자율변동에 따른 채권가격의 변동은 중요하지 않다.

단지 채권보유에 따른 이자수입과 이자의 재투자에 따라 수익의 목표치가 다소 차이가 발생할 뿐이다.

사다리형 만기전략은 채권 보유량을 각 잔존기간마다 동일하게 유지하여 이자율변동 위험을 평준화시키고 평균수익수준을 확보하려는 전략이다. 즉 단기채부터 장기채까지 균등하게 포트폴리오를 구성하여 일정수준만큼 상환되기 때문에 유동성 확보가 용이하며 이자율 예측이 필요 없는 장점이 있다.

또한 단기채가 계속적으로 상환될 때 다시 장기채에 투자하여 전체 구성비를 일정수준으로 유지할 수 있기 때문에 평균수익률을 유지할 수 있다.

그리고 유동성이 필요할 경우 매각할 채권의 선택폭에 제한 받지 않는다.

바벨형 만기전략은 역도에서 사용하는 바벨이라는 운동기구의 모양에서 이름을 따온 투자전략이다.

즉 채권을 단기채, 중기채, 장기채로 분류할 경우 중기채를 제외한 단기채와 장기채 만을 보유하는 전략이다.

단기채는 수익성은 낮지만 유동성이 높고 위험이 낮다는 장점이 있다. 반면 장기채는 위험은 높지만 수익성이 높은 장점이 있다. 따라서 적절히 혼합해 구성하면 단기채와 장기채의 장점이 조화되어 유동성과 수익성을 동시에 확보할 수 있는 투자전략이다.